险资密集举牌！瑞众人寿增持龙源电力H股 看中了什么？

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　　又见险资举牌。

　　近日，瑞众人寿发布临时信息披露公告显示，近日买入龙源电力H股418.8万股，共计持有龙源电力H股4.17991亿股，占该上市公司总股本的5%。

　　这只是险企举牌的一个缩影。据界面新闻记者不完全统计，今年以来险企举牌明显升温，已有瑞众人寿、长城人寿、紫金财险、中国太保等险资举牌上市公司，举牌次数高于过去两年。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉界面新闻记者，险资举牌升温的原因主要包括宏观经济与市场表现的改善、政策环境的支持、险资自身资产配置需求以及举牌带来的稳定收益和降低投资风险等优势。这些因素共同作用，推动了险资在资本市场上的积极布局。

　　瑞众人寿再度出手举牌龙源电力H股

　　根据瑞众人寿公告，参与本次举牌交易前，瑞众人寿已持有龙源电力H股股票4.13803亿股，占其总股本（A+H）比例为4.95%。本次举牌后，瑞众人寿共计持有龙源电力H股4.17991亿股，占该上市公司总股本的5%。

　　瑞众人寿表示，本次连续交易为瑞众人寿通过港股通二级市场买入上市公司H股股份。截至公告日，瑞众人寿未持有龙源电力A股股票。

　　瑞众人寿于2023年6月28日获批成立，依法受让华夏人寿的保险业务及相应资产、负债，注册资本565亿元，是业内注册资本最高的寿险公司。

　　事实上，今年以来，瑞众人寿已经多次增持龙源电力H股。今年7月22日，瑞众人寿就以每股7.45港元的价格，增持龙源电力526万股，总金额约3918.7万港元；9月9日又买入龙源电力H股464.6万股，共计持有龙源电力H股3.31789亿股。

　　龙源电力成立于1993年，现隶属于国家能源集团，是一家以开发运营新能源为主的大型综合性发电集团，拥有风电、光伏、生物质、潮汐、地热和火电等电源项目。

　　2009年，龙源电力在香港主板成功上市，并于2022年正式在A股上市，成为国内首家H股新能源发电央企回归A股企业。

　　龙源电力三季报显示，前三季度公司实现营业收入263.50亿元，同比下降6.39%；归属于上市公司股东的净利润54.75亿元，同比下降10.61%。

　　险资举牌明显升温

　　据界面新闻记者不完全统计，今年以来已有无锡银行、城发环境、秦港股份、江南水务、赣粤高速、华光环能、中国中免、绿色动力环保等被中国太保、长城人寿、瑞众人寿、紫金财险举牌。

　　2021年仅出现1例险资举牌，即国寿集团通过QDII账户出资方式参与中国华融非公开发行H股；2022年险资共举牌7次，其中2例为被动举牌，另外5例为主动举牌。

　　2023年险资举牌了6家上市公司，被举牌企业包括万达信息、首程控股、光大环境、浙江交科、中原高速、天图投资。

　　信达证券非银金融首席分析师王舫朝认为，险资举牌升温或有两方面原因。一方面，在新会计准则下险资对低估值高股息类股票的配置需求提升，以降低净利润大幅波动；另一方面，随着市场利率的下行，部分险企加大权益资产配置力度，以寻求更高的投资收益率，增加收益弹性。 

　　星图金融研究院研究员黄大智对界面新闻记者表示，近两年市场下行，监管不断鼓励险资作为长期资金加大对权益市场的投资比例。从险资自身资产配置的角度去看，客观上确实存在增加对权益市场投资配置比重的趋势。

　　他进一步解释称，险资之前有很大一部分资金配置在保债计划里，投资一些非标类的房地产债，还有很大一部分是配置地方政府债。但是近两年在化债和房地产下行的大背景之下，这两块资产在保险资金中配置的占比在快速下降。因此，这些到期的资金以及保险新增的资金，需要新的资产去容纳。

　　红利风格进一步凸显

　　近年来，在利率中枢下行、权益市场波动背景下，险资更加倾向于寻找底层资产安全、长期收益稳定的投资标的。据界面新闻记者梳理，这一轮险资举牌的上市公司主要涉及交运、环保、公用事业、电力设备、银行等行业。

　　“这类型公司有一个很明显的特点，经营比较稳健现金流充足，而且每年的分红都会比较稳定，属于险企偏爱的类型，承担的风险也会比较小。”华南某险企资深从业人士对界面新闻记者说。

　　华源证券公用事业首席分析师查浩认为，被举牌企业特征较为明显，拥有历史较低的估值水平、相对合理的股息率，交通运输与公用事业行业均属于较低波动率行业，符合险资长期、稳定的资产端需求。 

　　华创证券近期发布研究报告指出，2023年以来权益市场波动，险资减持权益类资产，但举牌潮逆向而起，主要由长城人寿牵头。从被举牌标的来看，长期股权投资风险因子收紧，举牌高ROE（净资产收益率）特征弱化，红利风格进一步凸显。“利差损”与偿付能力或构成长城人寿频繁举牌动因，行业性举牌潮趋势有望延续，但节奏上或更为缓慢。

　　长城人寿是本轮险资举牌主力，年内已举牌无锡银行、城发环境、秦港股份、江南水务、赣粤高速、绿色动力环保等6家上市公司。“近两年低利率的市场环境、高波动的股票市场给保险资金长期配置带来了不小的压力，如何应对低利率时代成为寿险行业共同的课题。”长城人寿相关负责人对界面新闻记者说。

　　华创证券还表示，2026年起所有非上市保险公司亦切换至新会计准则，预计资产端会提前筹备布局OCI（其他综合收益）类资产，助力准则平稳切换，减小对净利润的影响。预计险资红利资金潜在增配空间约3644亿元。

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