中金：维持绿城服务“跑赢行业”评级 目标价5.56港元

　　中金发布研究报告称，维持绿城服务（02869）“跑赢行业”评级，考虑到交易仍在进行中，暂维持全年盈利预测不变，预计2024年和2025年归母净利润分别增长25%和20%至7.6亿元和9.1亿元。目标价5.56港元。

　　公司于11月8日公告拟出售其控股子公司澳洲蒙特梭利教育集团MAG（以下简称MAG）11.6%的股权，交易对价1，620万澳元；同时MAG原股东亦同意以1，500万澳元交易对价回购10.8%的MAG股份；公司亦给予原股东收购剩余股份的购买期权，约定在期权签约日3年后的4个月内原股东可以6，216万澳元收购公司剩余股份。本次出售及回购交易结束后，公司持有MAG的股份将下降至35%。

　　中金主要观点如下：

　　聚焦核心主业，出售投资以回流现金。

　　2019年7月公司以5，027万澳元的交易对价完成对MAG

　　56%股份的收购（隐含MAG市值约9，000万澳元），同时提供2000万澳元的股东借款；本次交易对价隐含MAG市值约1.4亿澳元（11.6%股权对应交易对价1，620万澳元），较2019年公司收购时的市值增长约55%。公司预计交易完成后收回约3，120万澳元的投资回款以及2，091万澳元的股东借款，实现约1，680万澳元的投资收益（对应人民币约8，210万元）。近年来公司持续聚焦核心主业、审慎投资，同时减少部分重资产增值服务投入，该行认为此次投资出售一方面回收较多外汇现金，另一方面也符合公司聚焦主业战略。截至2024年6月末，公司在手的其他金融资产（包含流动及非流动）规模仍有15.7亿元，该行预计公司在战略聚焦主业的推动下，后续或仍存在继续出清投资的可能性。

　　有望为股东回报创造空间。

　　2022年以来公司对于资本市场的关切回应积极，重视股东回报、并积极推进激励制度的完善（此前已公告股权激励方案）；2023年公司累计回购4，434万股公司股份（对应金额1.3亿元，对应当年归母净利润比例约22%），同时将派息比例提升至72%。该行认为本次投资出售带来的现金回款亦有望为公司的股东回报给予一定支撑。

　　风险

　　提质增效进展不及预期风险，部分资产科目减值改善不及预期风险，第三方外拓竞争加剧风险等。

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