建银国际：维持腾讯控股“跑赢大市”评级 目标价升至557港元

　　建银国际发布研究报告称，维持腾讯控股（00700）“跑赢大市”评级，盈利修订后，预测腾讯今年第4季及2025年收入增长均为8%，经调整净利润增长分别为24%/10%。鉴于市场气氛改善，加上腾讯的盈利能见度提升，上调目标价15%，由485港元升至557港元。

　　报告中称，腾讯在联营公司收入及税项带动下，今年第3季盈利增长稳健，重申腾讯为该行首选。同时，随着其游戏表现出弹性，较高的广告alpha及结构性溢利率将维持腾讯优质增长。故该行上调集团2024-2026年盈测分别4%/5%/6%，以反映腾讯的最新业绩、该行较高的利润率假设、集团较佳的游戏前景。

　　同时，建银国际预测，腾讯利润率将持续改善，原因是销售组合转向高利润业务，例如视讯账户、小游戏、财富管理及电商服务。该行预测其毛利率今年第4季及2025年同比增长分别3.2个百分点/1个百分点至53.1%/54.1%，经调整经营溢利增长21%/15%。

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